Моя жемчужина отчиталась — это я о Head Hunter

В телеграм канале идея появилась впервые тут — ИДЕЯ
Пересчитывала целевую цену в ноябре 2023 — ЗДЕСЬ

Вышел отчет за 2023 год. По итогам года:
🔹выручка +63% (29 млрд. руб.)
🔹прибыль +236% (12,4 млрд. руб.)
🔹EBITDA +89% (17 млрд. руб.)
🔹деньги на счете 22,6 млрд. руб. (+240%)
🔹долг 3,1 млрд. руб.
🔹прекрасные показатели рентабельности: по EBITDA 59%, по чистой прибыли 42%.

Из негативного (точнее нейтрального). Несмотря на шикарный рост в 2023 году. В 4 кв. 2023г показатели замедлились по отношению к 3 кв. 2023. Вполне вероятно, что компания достигла на текущий момент своего потолка. Но 1 и 2 кв. 2023 были значительно слабее, поэтому если 3 и 4 кв. перенести на 2024 год мы можем ожидать рост EBITDA на 40+%.
При этом текущая ситуация на трудовом рынке играет на руку компании, команда разработчиков растет, компания может покупать смежные компании, тратить денежные средства на маркетинг. Поэтому не исключаю рост EBITDA более чем на 40% в 2024 году.

Компания в последнее время хедлайнер новостей: санкции, включение в индексы. Давайте разбираться 🕵️

Трубная Металлургическая Компания — ведущий поставщик стальных труб, трубных решений для нефтегазовой отрасли РФ. На нефтегаз приходится 80% поставляемых труб, остальные 20% — поставляются клиентам из других отраслей: строительство, машиностроение, химическая промышленность. 95% поставок РФ. То есть санкции не должны сильно повлиять на бизнес.

Компания выпустила отчет МСФО за 2023 год чуть хуже моих ожиданий.

Основные моменты:

• объем реализации трубной продукции снизился на 14,7% до 4193 тыс. тонн
• снижение вызвано продажей Европейского дивизиона в 2022 г.
• выручка 544,3 млрд. руб. (–13% г/г)
• но за счет эффективного контроля издержек EBITDA осталась на уровне 2022 года 130,1 млрд. руб.
• чистая прибыль 39,4 млрд. руб. (-6%)
• рентабельность по EBITDA 23,9% (+3,2 п.п.)
• чистый долг/ EBITDA = 1,9х  в структуре долга преобладают рублевые кредиты и займы, которые составляют 77% общего долга, остальные 23% — замещающие облигации.

Недавно Мать и Дитя внесла коррективы в свою дивидендную политику: компания может платить 100% от Чистой прибыли МСФО и распределять на дивиденды нераспределенную прибыль. При условии, что показатель Долг/Ebitda не более 3х.

Кроме того, на недавнем вебинаре с компанией, они озвучили, что хотят платить дивиденды за последние 3 года. Это 2021, 2022, 2023 года. Ранее компания платила дивиденды, но из-за СВО и кипрской регистрации, это стало невозможным. За 2021 год как раз дивиденды озвучиваются в 2022 года.

Давайте рассчитаем, какой дивиденд может быть у компании в 2024 году.

Дано:

▪️Итоговая прибыль за 3 года 17,5 млрд., руб.

▪️Нераспределенная прибыль 25 млрд. руб.

▪️Денежные средства на счете 6,6 млрд. руб.

▪️FCF 6.6 млрд. руб.▪️Чистая прибыль 2023п — 6,7 млрд. руб.

Можно почти с уверенностью сказать, что компания выплатит 100% от ЧП 2023 после редомициляции в Россию, ориентир конец 1 кв. 2024 г.
1️⃣В данном случае дивиденд составит 90 руб. на акцию, див доходность 11,2%. в Данном случае текущая цена выше рынка див подходом и ориентир по цене 690 руб.

Совкомфлот отчитался за 9 месяцев 23 года: по прежнему в фаворитах

Совкомфлот уже давно в наших фаворитах (https://t.me/invest_privet/2144). Недавно компания порадовала нас рекомендацией по промежуточным дивидендам, а вчера отчиталась за 9 мес 23 года:

✔️Выручка – 1,8 млрд. долларов (-8,2% к/к)
✔️EBITDA – 1,2 млрд. долларов (-9,4% к/к)
✔️Чистая прибыль – 0,7 млрд. долларов (-1,9% к/к)
✔️Рентабельность EBITDA – 66,7% (!)
✔️Чистая рентабельность – 38,9%
✔️Чистый долг/EBITDA – отрицательный
✔️Операционный денежный поток и FCF положительные

Отчет прекрасный, несмотря на небольшое снижение показателей 3 кв. по отношению ко 2 кв. 23 года. Долговая нагрузка снизилась до отрицательных значений, на счетах у компании 0,9 млрд. $ кэша. Именно благодаря таким сильным операционным показателям Совкомфлот впервые в истории принял решение выплатить промежуточные дивиденды.

На конференции Смартлаба компания отметила, что у нее изменилось соотношение законтрактованной выручки к конвенциональному и индустриальному сегментам с 50/50 на 67/33.

компания, о которой все кроме нас забыли, отчиталась
идея была тут (https://t.me/invest_privet/2093)

Сегодня отчет за 3 кв. 2023 года, динамика понятна, ожидаема. Если сравнивать с 2022 годом, рост впечатляет:
▪️выручка +76%
▪️прибыль +193%
▪️EBITDA + 100%

Если сравнивать со 2 кв. 2023 года рост тоже наблюдается, но небольшое замедление:
🔹выручка +17%
🔹прибыль +36%
🔹EBITDA +26%

Компания погасила долги (немного), нарастила денежные средства до 19 млрд. руб. с 14 млрд. Чистый долг = минус 14 млрд. руб.
Опять получается, что компания оценена справедливо, но если ей удастся расти такими же темпами, при EBITDA 25,2 млрд. руб., это лишь текущие темпы роста +26,%, то ее целевая 4 300 руб. (среднее EV/EBITDA =8) и это обновление максимумов этого года. Надо было брать (в моем случае усреднять) вчера на проливе🔥 Теперь буду охотиться за компанией, потому что ее восстановление при коррекции будет на след отчетности отличным. Компания уже в портфеле дает больше 120% доходности за 8 месяцев.

Я хочу сразу сказать — по этой компании у меня срабатывает моя профдеформация и даже не смотря на отчетность, просто анализируя деятельность, не хочу участвовать в IPO, следить за котировками и принимать участие в покупке на вторичном рынке в будущем. Ранее работала кредитным аналитиком в банке по крупному бизнесу в двух крупнейших банках России.

Все дело в рисках: отрасль розничная и оптовая торговля топливом — одна из самых рискованных. И ей характерны следующие моменты:
▪️низкая рентабельность
▪️высокая долговая нагрузка
▪️отсутствие значительных собственных средств (аренда/лизинг)

И если мы откроем отчетность Евротранса — найдем подтверждение всему вышесказанному:
🔹рентабельность деятельности = 3%
🔹рентабельность EBITDA = 9%
🔹долг/EBITDA = 4.2
🔹доля основных средств в балансе 6,3%
🔹доля капитала в балансе 21%
Да, это отраслевая специфика. И дело здесь не конкретно в компании, просто эти риски надо принимать.

Спорные моменты:
▪️ по поводу долга, прочитала некоторые обзоры и показатель чистый долг/EBITDA разнится. Я не хочу расстраивать многих аналитиков, но конкретно здесь лизинг надо учитывать в долге.

Сектор золотодобычи представлен у нас на рынке неплохо, однако после 2022 года ряды значительно поредели (минус Петропаловск, непонятно с Полиметаллом). Южуралзолото уже пытался выходить на IPO в 2008 и 2012 годах. Третий раз будет удачным?

1️⃣О компании

АО «Южуралзолото ГК» — ТОП 6 крупнейших золотодобывающих предприятий России по объёму производства и запасам. Все предприятия ЮГК находятся в Российской Федерации: Сибирский Хаб и Уральский Хаб.
Доказанных запасов ЮГК хватит на 30-40 лет деятельности компании с текущим уровнем добычи. Один из мировых лидеров (8 место), первое у Полюса.

2️⃣Финансы
Согласно отчетности ПАО «ЮГК» за 1 полугодие 2023 года:
— Выручка — 29,1 млрд. рублей (-12,6% г/г)
— EBITDA – 12,9 млрд. рублей (-3% г/г)
— Чистый убыток — 3,3 млрд. руб. (+71% г/г) — из-за курсовых разниц.
— Рентабельность EBITDA – 33,3%
— ND/EBITDA – 1.98х
— операционный и свободный денежные потоки положительные
Компания 100% экспортер, выигрывает от обесценения рубля, с 2022 года поставки осуществляются напрямую на Восток.